Wed12192018

Last updateWed, 10 Feb 2016 12am

Geldströme - Synthetische Anleihen

Kreditbeanspruchungen mit einer Zinsabgabe, welche sich an einem Aktienkorb ausrichtet, sind Handelspapiere mit einer festen Laufzeit, deren Aufzins und im Zuge dessen ebenso Wertentwicklung von der Dynamik eines vom Ausgebers bestimmten Aktienfonds abhängt.

Es kann vorgesehen sein, dass für die erste Zeit der Gesamtdauer ein fixer Zinssatz gezahlt wird, welcher über dem Marktniveau liegt, und erst die Aufschlagszahlungen im Zuge der restlichen Dauer in ihrer Stufe an die Entwicklung des Wertpapiernkorbs gekoppelt sind. Der Aktienkorb kann während der gesamten Periode konstant sein oder sich nach vom Emittenten gegebenen Faktoren in der Kombination ändern.

Zur Bestimmung der Entfaltung des Aktienkorbs mögen die enthaltenen Aktien mit ihrer Wertentfaltung gleichwertig oder nicht zuletzt entsprechend unterschiedlichen Kriterien berücksichtigt werden. Angesichts dieser Konstruktionen ist die Höhe der Abgabe und dabei auch die Wertentfaltung der Schuldverschreibung während der Dauer im Vorhinein nicht errechenbar.

Weitere strukturierte Kreditbeanspruchungen

Nebst den klassischen Obligations-Sonderformen in der Form von Wandel- und Optionsanleihen wie auch den verschiedenen Ausformungen innovativer, strukturierter Kreditbeanspruchungen, wie sie Aktienanleihen oder Anleihen mit indexorientierter Verzinsung darstellen, haben zudem verschiedene Spielarten "synthetischer" Kreditbeanspruchung Signifikanz erlangt. Ein augenfälliges Beispiel dazu bieten die sogeheißenen Repackagings.

Repackagings symbolisieren, ökonomisch betrachtet, die "(Um-)Umhüllung" von, bei Bedarf verbrieften, Forderungen in eine Anleihe.  Ausgeber der "synthetischen" Obligation ist wiederholend ein speziell zu diesem Zweck gegründete Zweckfirma, das üblicherweise über kein beachtenswertes Eigenvermögen verfügt.

Wirtschaftliche Grundlage für die Vollbringung des in der synthetischen Anleihe verbrieften Zahlungszusicherung sind vielmehr allein die "erneut verpackten" Forderungen gegen Dritte. Sie produzieren die Geldströme, welche dem Herausgeber der synthetischen Anleihe zur Befriedigung der Anleihegläubiger zweckmäßig sind.